C2B+O2O将孕育千亿级家具巨头

2018-7-10 编辑:admin 来源:中华家居网 阅读次数:
  导读: C2B+O2O 将孕育千亿级家具巨头  家具企业为什么做不大?家具行业拥有万亿市场,却几乎无大型企业,龙头企业年收入20-30亿元,行业高度分散。我们认为行业集中度低与家具行业属性密切相关:家具是非标化的产品,偏个性化消费,其与规模化生产之间存有矛盾;其次家具行业信息...

C2B+O2O 将孕育千亿级家具巨头

 家具企业为什么做不大?家具行业拥有万亿市场,却几乎无大型企业,龙头企业年收入20-30亿元,行业高度分散。我们认为行业集中度低与家具行业属性密切相关:家具是非标化的产品,偏个性化消费,其与规模化生产之间存有矛盾;其次家具行业信息不透明、消费者鉴别能力有限,加上家具是低频消费品,行业劣币驱逐良币现象突出;此外行业壁垒低,同质化产品竞争激烈,导致优质企业难以脱颖而出。

  C2B+O2O模式改变了什么:C2B+O2O通过将互联网思维融入企业整个生产运营中,对传统家具企业经营思维、商业模式、业务模式全面创新。

  C2B+O2O模式以相对较低的成本满足消费者个性化需求,并实现标准化、规模化生产;

  另一方面通过价格透明化、线上线下一体化体验、以及评价系统使得优质品牌形成口碑,解决了行业信息不透明、价格水分高等痛点,打破了成品家具企业多样化成本高且难以形成规模效应的缺点。而且相比传统家具企业,定制家具行业门槛更高,龙头企业可以通过规模优势、品牌优势铸就高行业壁垒,大幅降低新进入者的威胁,C2B+O2O模式有望培育大市值家具企业。

  C2B+O2O模式已被验证:汉森是韩国最大的定制家具生产商,在韩国家具市场低迷背景下保持高速增长,14年营业收入约74亿元人民币,近5年净利润复合增速32%,09-15年公司股价涨了30倍(同期KOSPI仅上涨69%)。汉森的成功来源于C2B+O2O模式的运用及大家居战略的实施,依靠O2O带动单店收入增长;并持续加强品类延伸及品牌延伸,加强汉森在不同消费群体中的渗透,并依靠规模优势保持竞争力,实现高市占率。国内全屋定制企业——尚品宅配依靠新居网引流(网络订单占比1/3),提供免费的3D设计服务及线上线下结合的消费体验,在有效控制开店成本的同时实现高坪效,14年销售收入约20亿元,08-14年复合增速达60%。

  定制家具市场规模达千亿,龙头企业成长空间大:随着定制家具市场渗透率的提升及定制模式向其他家具品类扩张,我们测算未来国内定制家具市场规模将达千亿以上。目前国内领先的定制家具企业销售规模约10-40亿元,通过品类延伸及渠道扩张,参照韩国、美国定制家具行业经验,我们预计龙头企业市占率未来可达15%-20%,营收规模将达百亿以上,成长空间非常大。

  盈利预测和投资建议:推荐定制家具双雄索菲亚、好莱客。索菲亚:15-17年EPS1.1/1.52/2.05元,目标价55元,对应15年50XPE;好莱客:15-17年EPS2.1/2.91/3.94元,目标价105元,对应15年50XPE。关于两家公司可参见我们前期深度报告《定制家见成效,翱翔新蓝海》、《冉冉升起的长牛新星》。

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